Informes técnicos sectoriales

“El presente documento analiza las principales vías de acceso a los mercados de capital privado para el inversor minorista, un ámbito tradicionalmente reservado a grandes inversores institucionales. A lo largo del texto se describen y comparan tres alternativas clave —los fondos de fondos, los fondos perennes (evergreen) y las plataformas de inversión— poniendo el foco en sus características, ventajas, riesgos y grado de accesibilidad, así como en el papel que desempeñan los avances regulatorios y tecnológicos en la progresiva democratización de este tipo de inversiones.”

“Los fondos perennes (evergreen)” trata sobre la creciente relevancia de estas estructuras de inversión dentro de los mercados privados y su papel como vía de acceso para inversores no institucionales. En él se analizan sus diferencias frente a los fondos tradicionales de capital privado, sus ventajas y limitaciones, las principales estructuras existentes, así como la evolución reciente del mercado y la expansión regulatoria que ha impulsado su adopción.

El artículo “Fondos de continuación” analiza cómo los gestores de capital privado utilizan estos vehículos para prolongar la vida de determinadas inversiones, permitiendo a los inversores decidir entre recuperar su capital o reinvertir. Explica su creciente relevancia en el mercado secundario, especialmente en Europa, y aborda sus principales ventajas, retos y conflictos de interés, así como los mecanismos para gestionarlos.

Las acciones rescatables constituyen una clase especial de acciones que pueden ser redimibles bajo unas condiciones establecidas en el acuerdo de emisión. Las acciones rescatables son jurídicamente acciones y sus titulares gozan de todos los derechos y protección que las leyes de sociedades de capital y del mercado de valores proporcionan a los accionistas. Sin embargo, desde un punto de vista económico-financiero, las acciones rescatables proporcionan a sus titulares de una certeza en la remuneración, lo que hace que muchos autores las lleguen a considerar como productos financieros híbridos Como principal ventaja para una empresa que utilizase este tipo de financiación se encontraría su acotación temporal, que le permitiría volver a decidir en un corto plazo de tiempo sobre la mejor estructura de financiación. Para los inversores, este producto les permite beneficiarse de las características de la renta variable, pero elimina algunos riesgos propios de la misma, como el de liquidez o el de la posibilidad de tener pérdidas patrimoniales en el momento de la enajenación del valor.

“El paper “Inversión privada en infraestructura” trata sobre las características, beneficios y oportunidades de la inversión privada en infraestructuras, analizando su papel en las carteras de inversión y su creciente relevancia en un contexto de transformación económica global. Examina activos tradicionales y emergentes en sectores como energía, digitalización y logística, destacando su capacidad de ofrecer rendimientos estables, cobertura frente a la inflación y diversificación del riesgo. También explora el impacto de tendencias clave como la descarbonización, la digitalización y la desglobalización, además de describir estrategias de inversión según el tipo de proyecto y el riesgo asociado.”

“El documento trata sobre las inversiones en gestores de capital privado (GP) por parte de otros GP, lo que se conoce como "GP stakes". Explica cómo estas inversiones, generalmente participaciones minoritarias, permiten a los GP inversores diversificarse y obtener beneficios financieros y estratégicos. Además, el documento analiza el modelo de empresas multi-afiliadas, donde un grupo matriz adquiere participaciones en diversas firmas especializadas, manteniendo estas su autonomía.”

“El artículo aborda las acciones de voto múltiple y de lealtad, mecanismos que permiten fortalecen el control de los fundadores en empresas al cotizar en bolsa, útiles especialmente para empresas en crecimiento o familiares. A pesar de que estos mecanismos pueden llevar eventualmente a la toma de decisiones ineficientes, rompiendo el principio de “una acción-un voto”, la Comisión Europea considera facilitar su uso en la UE para mejorar la financiación de las pymes e impulsar su cotización en Sistemas Multilaterales de Negociación.”

“Este documento se centra en analizar el plazo de inversión de las "family offices" cotizadas. Aborda la falta de datos específicos sobre este tema y utiliza información pública de estas entidades para entender mejor sus estrategias de inversión. El documento examina la estructura y los servicios de las "family offices", y su enfoque en inversiones a largo plazo debido a su orientación multigeneracional. Además, presenta datos específicos sobre distintas "family offices" cotizadas.”

“En el ámbito de la inversión, la actividad de “crossover” ha surgido como un fenómeno nuevo y dinámico, en el cual los inversores operan tanto en los mercados públicos como privados. Este artículo explora la presencia y el impacto de los inversores de “crossover”, resaltando su búsqueda de oportunidades que combinan el atractivo del capital privado y el potencial de crecimiento en mercados públicos. A medida que estas inversiones cobran relevancia, se analiza cómo esta tendencia beneficia tanto a inversores como a empresas, además de examinar su evolución en diferentes etapas de desarrollo empresarial, y su enfoque en sectores tecnológicos y de alto crecimiento. La actividad de “crossover” surge como un fenómeno en constante crecimiento con un impacto significativo en el mundo de las finanzas.”

El artículo aborda diversos aspectos relacionados con la integración de los criterios ASG (ambientales, sociales y de gobernanza) en el contexto de la Regulación Europea. Se explora la regulación sobre la divulgación de información no financiera por parte de las empresas emisoras, así como la información requerida sobre inversiones sostenibles en el sector financiero. También se analiza el Reglamento de Taxonomía, que establece criterios para determinar la sostenibilidad de las actividades económicas, y se examina el papel de los factores ASG en el ámbito del capital riesgo. El artículo ofrece una visión integral de cómo los criterios ASG están impactando en el panorama financiero y empresarial

El artículo "Sostenibilidad: ¿Qué son los productos de inversión 6, 8 y 9?" aborda la categorización implícita en el Reglamento SFDR (Sustainable Finance Disclosure Regulation) para los productos financieros en relación a la sostenibilidad. Estas categorías, conocidas como 6, 8 y 9, se refieren a diferentes niveles de compromiso y promoción de aspectos sostenibles. Con las diferentes exigencias de información a publicar según la categoría del producto, se busca aumentar la transparencia y la confianza de los inversores en las inversiones sostenibles, evitando el “greenwashing”. La implementación de esta normativa ha llevado a reclasificaciones y adaptaciones por parte de las entidades financieras.

“El presente informe analiza el desempeño de los fondos de fondos (FoF) en private equity y cuestiona si sus resultados justifican las comisiones que conllevan. Los FoF son productos atractivos para los inversores, ya que ofrecen diversificación en la cartera y acceso a fondos que podrían ser inaccesibles de forma directa. Sin embargo, los inversores en FoF deben soportar comisiones tanto de los fondos subyacentes como del propio FoF. Este informe examina si los resultados obtenidos por los FoF de private equity compensan estas comisiones y analiza la importancia de la diversificación y el acceso a gestores de alto rendimiento.”

“Este informe se centra en la asignación de activos de grandes patrimonios, como fondos de pensiones, donaciones universitarias y fundaciones privadas. Estos patrimonios se caracterizan por su horizonte de inversión a largo plazo y la necesidad de obtener una rentabilidad recurrente anual. Para lograrlo, recurren a estrategias de inversión que incluyen renta variable y capital privado. El informe examina la asignación de activos en fundaciones familiares, dotaciones universitarias y planes de pensiones, proporcionando ejemplos y datos relevantes.”

El presente documento analiza la incorporación del capital privado en una cartera de activos, y su potencial para mejorar los rendimientos a largo plazo. La asignación de activos debe considerar la rentabilidad esperada, el riesgo y la correlación entre distintos activos, así como la tolerancia al riesgo del inversor. El capital privado permite la exposición a empresas no accesibles a través de mercados públicos y contribuye a mejorar la diversificación de las carteras al tener una menor correlación con los activos públicos. Sin embargo, su incorporación selectiva debe conllevar el conocimiento y aceptación de sus riesgos de liquidez y de gestión. El documento utiliza datos históricos para mostrar cómo la incorporación del capital privado mejora la rentabilidad de las carteras, especialmente en aquellas más orientadas hacia activos de renta variable, y en un horizonte de inversión de largo plazo.

Con el objeto de dar una visión de conjunto de la actividad del capital riesgo en Europa, en la siguiente publicación se recogen los datos agregados de su actividad en el año 2021 y año 2022 (hasta el tercer trimestre). Se describen las actividades de captacion de fondos, las inversiones y las desinversiones, con sus respectivas características. En el año 2022, se detallan ademas los datos de la actividad de venture capital por separado. España fue receptor neto de inversión de capital riesgo en el año 2021. Las fuentes utilizadas para elaborar esta publicación se detallan en ella.